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这一策略的核心逻辑在于，在AI可能颠覆一切的时代，寻找并投资那些AI既无法替代、又高度依赖的实体硬资产，以此对冲技术迭代带来的不确定性。
高盛在2月末发布的《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》报告中指出，其资本密集型股票组合自2025年以来的表现比轻资本型组合高出35%，资本密集程度成为这一时段估值和回报的关键驱动因素。
截至3月12日，煤炭、石油石化板块年初迄今涨幅均超20%，HALO资产已成为2026年一季度的市场主线。
当高盛喊出“重资产、低淘汰”概念，当中国石油市值一度重回A股第一，当长江电力股息率跑赢国债近2个百分点，当紫金矿业一年赚了518亿——2026年的投资圈突然意识到一件事：AI越聪明，物理世界越值钱。
HALO是啥？别被洋气的名字唬住。翻译成大白话就是：重资产、低淘汰。电网、矿山、铁路、核电站、特种材料厂——这些看得见摸不着、AI永远造不出来的“硬家伙”，突然成了香饽饽。
这个概念的提出者高盛，在2026年2月发布报告《HALO影响力》时，可能没想到会在A股掀起这么大浪。高盛分析师Oppenheimer阐述了一个核心逻辑：AI时代的技术增长越来越依赖于可见、可触摸的物理资产，而非过去二十五年主导市场的纯软件和平台模式。
2024年，中国石油实现营业收入29379.81亿元，归母净利润1646.84亿元，同比增长2.0%，再创历史上最新的记录。有形资产超过1.4万亿元，高居A股市场首位——这一个数字本身就说明问题：重资产，没人比它更重。
HALO逻辑很直白：AI数据中心是“电老虎”，电力需求激增，而中国的电力结构里，煤电和天然气发电仍是基荷主力。中国石油的油气业务，恰好卡在AI算力的上游。2024年，公司原油平均实现价格74.70美元/桶，油气产量稳步增长。
更关键的是，这种资产的“低淘汰率”——无论AI如何进化，石油和天然气作为基础能源的地位短期内难以撼动。
公司拟向全体股东派发2024年末期股息每股0.25元，总派息额约457.55亿元。2025年股价涨了近一倍，前瞻市盈率却依然不高。市场的分歧在于：这是周期复苏，还是AI带来的结构性重估？如果只是周期，追高有风险；如果是AI刚需驱动的结构性变化，那空间还很大。
2025年，长江电力实现营业总收入858.82亿元，同比增长1.65%；归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%。发电量稳增带动业绩提升：六座梯级电站总发电量3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%。
截至2025年9月，公司全部投入资本超5000亿元，有形资产规模在公用事业中排名前列。它的护城河很清晰：水电资源具有天然垄断性，新水电站建设周期长、审批难，现有资产的稀缺性极高。
2025年12月，公司发布中期利润分配方案，拟每股派发0.21元，合计派发现金红利51.38亿元。按照分红比例不低于70%计算，2026年预期股息率3.83%，与十年期国债收益率1.85%的息差达到1.98个百分点。
长江电力的涨法和周期股不一样——更多是资金避险和追求确定性的结果。问题是，如果AI数据中心真的带来电力需求爆发，火电和核电的弹性更大，水电的增量空间存在限制。买长江电力，买的是“稳”，不是“快”。
2025年，紫金矿业交出了一份炸裂的成绩单：全年营业收入3491亿元，同比增长15%；归母净利润518亿元，同比大增62%。金、铜等主营矿产品产量、营收、利润等关键经济指标再创历史新高。
产量方面：矿产金90吨，同比增长23.5%；矿产铜109万吨，同比增长2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，共派发101亿元，加上中期分红，全年分红规模达159.5亿元。
HALO逻辑很硬：铜在AI数据中心建设、电网升级、新能源转型中都是刚需。2026年全球铜矿供给增速接近零，而需求增速约2%，确定性供需缺口已形成。紫金矿业是国内铜资源龙头，2026年规划矿产金105吨、矿产铜120万吨，产量仍将高速增长。
更值得关注的是锂板块：阿根廷3Q锂盐湖、西藏拉果错锂盐湖、湖南湘源锂多金属矿一期工程建成投产，2025年产当量碳酸锂2.55万吨。2026年计划产量12万吨，正在切入新能源上游。
金价触顶回落，对紫金的股价形成挑战。截至3月20日，紫金矿业A股收市价31.65元，较1月29日高点44.94元已跌去29.6%。香港中央结算有限公司减持4838万股，北向资金开始“聪明地”离场。
中国银河证券提醒五大风险：金铜价格大大下跌、新建项目投产没有到达预期、新增产能释放没有到达预期、海外地理政治学变化、中美关税战。
2025年，中国核电控股核电在运机组26台，装机容量2500万千瓦；控股核电在建及核准待建机组19台，装机容量2185.9万千瓦。全年累计商运发电量2444.30亿千瓦时，同比增长12.98%；上网电量2307.47亿千瓦时，同比增长13.15%。
新能源板块也在发力：控股新能源在运装机容量3364.10万千瓦，发电量436.23亿千瓦时，同比增长31.29%。储能电站165.10万千瓦，也在布局。
2026年，公司发电量目标为2592亿千瓦时，其中核电2100亿千瓦时，新能源492亿千瓦时。
HALO逻辑很清晰：AI数据中心对电力的要求不单单是“量大”，还要“稳”——7×24小时不间断，还不能有碳排放压力。核电恰好满足所有条件：基荷属性强、零碳排放、燃料成本稳定。核电站建设周期5-8年，投资额数百亿，审批极其严格——这些全是天然的进入壁垒。
核电的弹性比水电大，因为核电电价此前处于低位，2026年起有望逐步修复。但核电股的问题就在于：市场对安全性和政策风险的担忧始终存在。如果AI需求没有到达预期，核电的估值可能承压。
五家里面最特别的一家——不在A股，在港股；不是资源股，是材料股；不是传统周期品，是卡位前沿产业的“卖水人”。
天工国际做什么？工模具钢、高速钢、粉末冶金材料。它的高速钢工具连续21年世界第一，全球市场占有率超30%。占地130万平方米的厂区里，没有一行可以无限复制的代码，只有庞大的电炉、精密锻造机、粉末冶金设备。
中金公司预测，2025年公司营收53.66亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.14亿元，同比增长15.5%。天工股份2025年度业绩显示，营业收入6.31亿元，归母净利润1.4亿元。
HALO逻辑很硬：如果有人想从头再造一个天工，需要花多少钱、多少年？答案是：几十亿起步，十年打底。
而它真正的看点，是粉末冶金技术——传统熔铸法做不出来的东西，它能做。中金公司报告说明，粉末冶金平台化技术进入收获期，三大应用场景打造第二成长曲线：核聚变核心部件专用材料（高硼不锈钢和RAFM低活性钢已小批量试产）、新能源汽车一体化压铸模具、高氮合金材料（已实现高端轴承、行星滚柱丝杠及海洋领域应用）。
3C钛材业务更是前景广阔。自苹果在iPhone系列首次采用航空级钛合金边框以来，钛合金在消费电子领域渗透率持续上升。公司目前已具备使用绿色“返回料”生产TA1/TA10等多种钛合金牌号的能力，是国内3C钛材龙头供应商。
中金预计2026年归母净利润6.97亿元，同比增长68%。天工的粉末冶金业务还在成长期，传统工模具钢业务受宏观经济影响。市场给它HALO概念溢价，但业绩兑现需要时间。
一句话点评：最性感的HALO标的——既是传统制造业的“压舱石”，又是前沿产业的“卖水人”。
有机构调侃，HALO不过是把周期股重新包装端上桌的“旧酒”。这话有道理，但也不全对。
真正的不同之处在于：以前的周期股，靠的是宏观经济复苏；2026年的HALO资产，多了AI算力这个新需求变量。铜、电、特种材料，都直接受益于AI基础设施建设。
高盛在报告中说得直白：这是网络商业化约四分之一世纪以来，技术增长前景首次对数据中心、能源供应等实体资产形成高度依赖。
当AI从“改变世界”变成“依赖世界”，物理底座的稀缺性就出来了。返回搜狐，查看更加多
